Strategy накопила 650 тыс. биткоинов и отложила $1,4 млрд на оплату долга

[ANALitik]

Крупнейший в мире корпоративный держатель биткоина компания Strategy (тикер MSTR) накопила ровно 650 тыс. биткоинов (более $55,5 млрд по курсу на 1 декабря) и объявила о создании долларового резерва на $1,44 млрд для выплаты долгов.

В период с 17 по 30 ноября Strategy приобрела дополнительные 130 BTC за $11,7 млн по цене $89 960 за биткоин. Общий запас компании теперь составляет 650 000 BTC, приобретенных за $48,38 млрд по средней цене $74 436 за биткоин. Средства на покупку этой партии привлекались за счет выпуска четырех из пяти существующих видов привилегированных акций — STRF, STRC, STRK, STRD, а также обыкновенных акций MSTR.

Отдельным заявлением компания рассказала о создании резерва на $1,44 млрд, который предназначен для покрытия долгов организации перед инвесторами в качестве фиксированных выплат по выпущенным привилегированным акциям и другим обязательствам. Как сообщается, размер резерва покрывает выплаты на следующий 21 месяц.

«Создание долларового резерва в дополнение к нашему биткоин-резерву означает следующий шаг в эволюции компании. Мы считаем, что это позволит качественнее справляться с краткосрочной волатильностью рынка», — сказал Майкл Сэйлор, основатель и председатель совета директоров.

Объявление о создании резерва вышло на фоне снижения инвестиционных показателей Strategy и участившихся предположений о возможных продажах резервных биткоинов для покрытия долгов. За несколько дней до выхода новости генеральный директор компании Фонг Ле допустил продажу биткоинов. Об этом Ле сообщил в эфире подкаста What Bitcoin Did, согласно Cointelegraph, назвав сценарий математически оправданным при выполнении следующих условий:

• Коэффициент mNAV (отношение рыночной капитализации к стоимости биткоин-резервов) упадет ниже 1, то есть акции будут стоить дешевле биткоинов на балансе.
• Компания полностью потеряет доступ к привлечению свежего капитала.

«Я бы не хотел быть компанией, которая продает биткоины», — сказал он, добавив, что финансовая дисциплина должна преобладать над эмоциями.

Модель Strategy строится на следующем механизме: при торговле акциями с премией к mNAV более 1 компания привлекает капитал через размещение акций или долга и направляет его на покупку биткоинов, увеличивая количество биткоинов в расчете на одну акцию. Но падение mNAV ниже единицы создает условия, где привлечение капитала затрудняется, а долги необходимо оплачивать.

Комментарий Ле прозвучал на фоне падения мультипликатора mNAV в ноябре ниже 1. По данным Bitcointreasuries на 1 декабря, показатель составил 0,85, что является минимальным с апреля 2023 года, когда биткоин стоил около $30 тыс.

На текущий момент компания столкнулась с растущими фиксированными выплатами по выпущенным в этом году привилегированным акциям. Годовые обязательства, как сообщил Ле, составляют около $800 млн. Его план — покрывать эти дивиденды в первую очередь за счет размещения акций, что и было реализовано в процессе формирования резерва.

Это немного отличается о того, что основатель компании Майкл Сэйлор говорил во время просадки биткоина ниже $80 тыс. в конце февраля 2025 года, когда заявил, что «если надо что-то продать, то продайте почку, а биткоин держите».

Тогда спустя пару месяцев цена биткоина вернулась к восходящему тренду, а в начале октября достигла нового исторического пика $126,2 тыс. Однако с тех пор курс упал более чем на 30% и к 1 декабря 16:00 мск биткоин торгуется около $85,5 тыс. Сэйлор неоднократно заявлял, что компания не собирается продавать биткоины — только наращивать резерв.

И действительно, за свою более чем пятилетнюю историю покупок компания провела только одну известную сделку по продаже — в декабре 2022 года она продала 704 BTC. Две недели назад в интервью для Fox Business Сейлор заявил об уверенности в устойчивости компании даже при падении цены BTC на 80–90%.

«Биткоин силен как никогда… Компания построена так, чтобы выдержать падение на 80–90% и продолжить работать. Так что я думаю, что мы практически неуязвимы», — сказал Сэйлор.

Это не первый пример изменения планов компании в этом году. Когда цена MSTR достигла пика 2025 года на уровне почти $460, в конце июля компания обязалась не выпускать акции с nMAV ниже 2,5. Но всего несколько недель спустя, 25 августа, компания продала почти 900 тыс. новых акций, а 1 декабря стало известно, что продана еще одна партия — на 8,2 млн акций.