Чит-код для рынка. Как и зачем компании скупают биткоин на чужие деньги

[razor99]

Компании по всему миру активно наращивают резервы в биткоине. Их руководители — нередко из отраслей, не связанных с криптовалютами — перенимают стратегию, которая уже привела к стремительному росту акций отдельных фирм.

За последний год объем биткоинов на балансе публичных компаний вырос более чем на 150%. По данным BitcoinTreasuries, в июне 2025 года около 130 таких компаний держат биткоин на общую сумму $87 млрд, это примерно 3,2% от общего количества биткоинов, которое когда-либо будет в обращении.

Все они следуют примеру миллиардера Майкла Сэйлора, который превратил компанию-разработчика ПО MicroStrategy (ныне Strategy) в инструмент для покупки биткоина. Сейчас ее капитализация превышает $100 млрд, что в 1,6 раза больше, чем рыночная стоимость принадлежащего ей биткоина.

Основная часть корпоративных резервов биткоина по-прежнему приходится на Strategy, но за ней все активнее следуют компании из США, Японии или Франции. Они размещают акции и облигации, а вырученные средства направляют на покупку криптовалюты. Такие участники становятся заметной силой на крипторынке и способствовали росту цены биткоина до рекордных $120 тыс. в последние недели.

К числу компаний, внедряющих стратегию «биткоин-казначейства», присоединилась и медиакомпания семьи Трампа. Это вписывается в обещание президента превратить США в «криптовалютную столицу мира». Для одних компаний биткоин стал основным активом, для других — частью резервов при сохранении основной деятельности.

Многие из этих компаний (включая Strategy) стоят на рынке гораздо больше, чем сумма их криптовалютных резервов. Такая переоценка отражает веру инвесторов в то, что они смогут и дальше привлекать капитал, покупать биткоин, поднимать курс своих акций и вновь на этом зарабатывать. Этот механизм некоторые участники рынка называют «чит-кодом на бесконечные деньги» (infinite money glitch): рост акций позволяет привлекать капитал, покупать еще больше биткоинов и снова поднимать котировки.

Но стратегия биткоин-резервов еще не прошла проверку затяжным падением цены. Если курс серьезно просядет, некоторые из этих компаний в теории могут оказаться не в состоянии погасить долги, взятые под рост криптоактивов.

Ниже представлен список компаний с крупнейшими резервами биткоина по версии Financial Times, составленный на основе данных отчетов регуляторам и сайта Bitcointreasuries. В списке не учитываются криптобиржи и майнеры, для которых хранение биткоина является частью основной операционной деятельности, а также частные фирмы вроде Tether, не выпускающие ценные бумаги.

Strategy (тикер MSTR) 592 100 BTC на июнь 2025 года

Когда в августе 2020 года Майкл Сэйлор, тогда еще глава MicroStrategy, заявил, что компания начнет продавать акции, чтобы скупать биткоин и хранить его как основной резервный актив, немногие восприняли это всерьез. Однако ставка сработала: капитализация компании (сейчас она называется Strategy) начала расти быстрее самого биткоина.

С осени 2024 года Strategy ускорила темпы закупок и объявила о плане привлечь $42 млрд в течение трех лет — поровну за счет размещения акций и выпуска облигаций. В середине июня Сэйлор написал в X, что стратегия компании теперь полностью строится на биткоине.

По его словам, компания готова пережить даже падение курса BTC на 90% с последующей многолетней стагнацией. Однако, признает он, в таком сценарии серьезно пострадают акционеры.

Twenty One Capital (тикер CEP) 37 230 BTC на июнь 2025 года

Инвесткомпания Twenty One Capital была создана в мае в результате слияния Cantor Equity Partners под управлением Брэндона Латника, сына министра торговли США Говарда Латника, и специального инвестиционного фонда (SPAC). Новая структура намерена потеснить Strategy и стать крупнейшей публичной компанией, накапливающей биткоины.

Проект поддерживают оператор стейблкоина Tether и японская корпорация SoftBank. После завершения сделки Twenty One получит 42 000 BTC, которые Tether приобретает от имени компании. На данный момент уже куплено более 37 000 BTC на сумму почти $3,9 млрд.

Tesla (тикер TSLA) 11 509 BTC на июнь 2025 года

Tesla приобрела биткоин на $1,5 млрд еще в 2021 году. Тогда компания планировала принимать криптовалюту в качестве оплаты, но позже Илон Маск отказался от этой инициативы и продал 75% биткоинов уже в следующем году. Однако недавно Tesla вновь увеличила свои запасы и вновь вошла в число крупнейших держателей биткоина среди публичных компаний.

В 2024 году компания отчиталась о нереализованной прибыли в $600 млн за счет роста рыночной стоимости криптовалюты, чему способствовало обновление стандартов бухгалтерского учета.

Metaplanet (тикер 3350) 10 000 BTC на июнь 2025 года

Японская Metaplanet, ранее занимавшаяся гостиничным бизнесом, в прошлом году радикально изменила стратегию и стала одной из самых активных компаний, воспроизводящих модель Strategy. Сейчас на ее балансе — 10 000 BTC. К концу 2027 года компания планирует увеличить этот объем до 210 000 биткоинов. Стратегическим советником Metaplanet выступает Эрик Трамп, сын президента США.

Пример Metaplanet вдохновил и другие небольшие компании. В частности, американская KindlyMD, которая объединяется с BTC Inc и создает холдинг Nakamoto Holdings, также рассчитывает использовать выпуск новых акций для покупки биткоина.

Block (тикер XYZ) 8 584 BTC на июнь 2025 года

Платежная компания Block, основанная и возглавляемая бывшим CEO Twitter Джеком Дорси, начала инвестировать в биткоин в октябре 2020 года, еще под названием Square. С прошлого года Block систематически направляет 10% валовой прибыли от своих биткоин-продуктов на покупку криптовалюты, закрепив стратегию долгосрочного накопления.

Дорси не раз заявлял, что считает биткоин «будущей валютой интернета» и опубликовал принципы инвестиционной программы компании, чтобы ее могли использовать и другие участники рынка.

Block не следует путать с частной компанией Block.one, которая также входит в число крупнейших держателей биткоина, но не является публичной и не торгуется на бирже.

Next Technology Holding (тикер NXXT) 5 833 BTC на июнь 2025 года

Китайская компания в сфере ИИ Next Technology Holding, ранее известная как WeTrade Group, использовала покупки биткоина как способ оперативно повысить рыночную стоимость своих акций. В апреле оператор Nasdaq предупредил ее о риске исключения с биржи из-за несоответствия минимальным требованиям по цене акций.

В конце 2024 года на балансе компании было всего 833 биткоина, но в первом квартале 2025 года объем резко вырос. Это произошло после выпуска новых акций и варрантов в рамках оплаты сделки на покупку биткоинов, заключенной в 2023 году с неназванным продавцом.

GameStop (тикер GME) 4 710 BTC на июнь 2025 года

Видеоигровой ритейлер GameStop, ставший символом «мемного» ралли в акциях 2021 года, приобрел биткоины только в конце мая 2025 года. Сделка на $512 млн была профинансирована за счет частного размещения конвертируемых облигаций на $1,3 млрд.

После объявления бумаги компании подешевели более чем на 10%, однако в июне GameStop вновь разместила облигации — уже на $1,75 млрд, увеличив объем до $2,25 млрд.

Semler Scientific (тикер SMLR) 4 449 BTC на июнь 2025 года

Американская компания в сфере медицинских технологий стала исключением из общего тренда, при котором покупка биткоина приводит к росту капитализации. В мае прошлого года Semler объявила, что будет использовать криптовалюту в качестве основного резерва и начала закупки на свободные средства. С ноября 2024 года темпы покупок увеличились — компания привлекла дополнительный капитал через выпуск акций и конвертируемых облигаций на $100 млн.

Хотя акции Semler с тех пор выросли в цене, компания не получила сопоставимой переоценки, как некоторые другие держатели биткоина. Ее рыночная стоимость примерно совпадает с чистой стоимостью криптоактивов.

Trump Media & Technology Group (тикер DJT) 0 BTC на июнь 2025 года

Медиахолдинг, стоящий за соцсетью Truth Social, называет биткоин «высшей формой финансовой свободы» и планирует привлечь $2,5 млрд для формирования собственного криптовалютного резерва. Хотя сроки покупок пока не объявлены, по текущим ценам Trump Media может войти в число крупнейших корпоративных держателей биткоина.

Инициатива совпала с шагами администрации Трампа по формированию регулирующей базы для криптоиндустрии, которую рассматривают как драйвер ее дальнейшего роста.