Монета Zcash обладает функцией конфиденциальности — при желании пользователи могут отправлять в ней транзакции через защищенный пул Orchard, и их ончейн-данные будут анонимны для посторонних. ZEC была лидером по росту как в 2025 году, так и этой весной. Сейчас она занимает 12-ю строчку в рейтинге Coinmarketcap с капитализацией $7,13 млрд.

В конце прошлой недели один из основателей Zcash Зуко Уилкокс сообщил о серьезной уязвимости в пуле Orchard, обнаруженной нейросетью. Он написал, что в Shielded Labs — организации, которая финансирует разработку Zcash, — обнаружили баг, позволявший неограниченно выпускать токены ZEC.

Уязвимость существовала с момента активации Orchard в мае 2022 года до 2 июня этого года, когда было срочно проведено обновление системы. По словам исследователей, маловероятно, что ошибкой кто-то пользовался.

На эту новость курс ZEC отреагировал резким падением. Цена криптовалюты упала более чем вдвое — с $550 она обвалилась до $255, обновив минимум за два месяца. Но за три дня, к 15:40 мск 8 июня, курс восстановился до $420 (+64%).

В воскресенье Свихарт подробно написал в соцсети Х, как команда ZODL провела экстренное двухэтапное обновление для Zcash 2 и 3 июня. Он отметил, что активное участие во внедрении принимали биржи и пулы.

«Мы решили проблему, протестировали наши процессы поддержки при возникновении инцидентов, укрепили отношения с другими участниками сети, проверили собственную устойчивость и объединились как сообщество разработчиков, чтобы наметить дальнейший путь», — написал Свихарт.

Днем ранее ZODL заявила, что вместе с проектами Tachyon, Valar Group, Zcash Foundation и Shielded Labs предлагает новую версию сети и защищенный пул под названием Ironwood. Он будет основан на существующем протоколе Orchard, но с официальной верификацией и дополнительным независимым аудитом.

Разбираем, что стало главным поводом распродажи, что реально показывают данные, и какие уровни теперь стоит держать в фокусе каждому трейдеру.

Биткоин закрыл день на минимуме с февраля

Ликвидационная волна в криптовалютах — это закрытие маржинальных позиций, когда цена уходит ниже ключевой поддержки. Недавнее падение биткоина до $63 092 спровоцировало именно такую ситуацию — рынок потерял сотни миллионов долларов на длинных ставках.

Данные платформы CoinGlass показали: за сутки общий объем ликвидаций по всему рынку достиг $1,1 млрд, и почти вся эта сумма ($945 млн) пришлась на лонги.

Рынок одновременно испытал сразу несколько ударов. Усилились геополитические риски вокруг Ирана, что давит на все рискованные активы. Новости об оттоке капитала из спотовых биткоин-ETF усилили давление не только на криптовалюты, но и на традиционный рынок.

MicroStrategy тоже продала небольшую часть биткоина, чтобы профинансировать выплаты по дивидендам — это первая продажа со времен краха FTX в 2022 году. Хотя объем незначителен по сравнению с запасами компании, сам факт продажи усилил осторожность участников рынка по всему миру.

Ситуацию окончательно осложнила макроэкономическая неопределенность. Рынки ждут статистику по занятости в США, многие фиксируют прибыль после недавнего роста, а показатель Crypto Fear & Greed Index резко опустился в зону «экстремального страха» — и на рынке это только усилило панику.

Что ждет цену биткоина дальше

Резкое падение затронуло весь крипторынок. Ethereum просел ниже $1 800, Solana и другие крупные проекты потеряли еще больше процентов, а XRP зафиксировал новые минимумы с начала года в тот же промежуток торгов.

Аналитики расходятся в оценках дальнейших перспектив. Поддержка рядом с отметкой $64 000 уже подвергалась проверке, и часть экспертов допускает более глубокое падение — вплоть до $60 000 и ниже, если на рынке усилятся макроэкономические риски и продолжатся массовые ликвидации.

Другие рассматривают текущее снижение как возможность для покупки. Трейдеры обращают внимание на долгосрочную устойчивость биткоина, стабильный интерес со стороны институциональных игроков и тот факт, что плечо на рынке существенно сократилось, открывая пространство для более здорового восстановления, если спрос вернется.

Пока в секторе доминируют осторожные настроения. Волатильность остается высокой, а трейдеры делают ставку на усреднение и выдержку, стараясь не принимать решений под давлением массовых распродаж.

Позже актив частично отскочил, но такой обвал сразу после исторического максимума хорошо показывает, насколько опасны перегретые и низколиквидные альткоины.

По данным Delphi Digital, если бы вы с января 2025 покупали новые токены на $1 000 на листинге на CEX, то:

Портфель сейчас бы был в минусе на 50%;
12% токенов принесли бы хоть какую-то прибыль.

С учётом текущего падения рынка картина выглядела бы ещё мрачнее.

Крупные поставщики рыночной инфраструктуры уже начинают использовать токенизацию. К примеру, Депозитарная трастовая и клиринговая корпорация (Depository Trust Company, DTCC) объявила, что в июле начнет проводить сделки с токенизированными ценными бумагами в ограниченном режиме, а с октября — в более широком. Фондовая биржа Nasdaq разрабатывает систему выпуска акций на основе блокчейна, запуск которой может состояться в 2027 году. Биржа уже получила разрешение властей на выпуск и торговлю определенными акциями в блокчейне. Intercontinental Exchange, оператор Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE), тоже планирует выпуск токенизированных акций. Все эти компании уже вышли за рамки экспериментов с токенизацией активов и начинают использовать ее при выпуске ценных бумаг, торговле и расчетах, обратили внимание аналитики.

Регулируемые стейблкоины и токенизированные депозиты способны повысить доверие бизнеса к расчетам в блокчейне при совершении операций «поставка против платежа» (DvP), когда активы переходят к покупателю после поступления денег продавцу. Это должно ускорить проведение транзакций и сделать их дешевле, полагают банковские эксперты. По прогнозу Citi, объем регулируемых стейблкоинов и токенизированных депозитов через четыре года вырастет до $1,9 трлн.

Аналитики Citi ожидают, что переход на токенизированные активы не будет мгновенным, и устаревшие цифровые системы продолжат работать параллельно многие годы. В банке также надеются, что скоро Конгресс США прояснит регулирование криптовалют.

В марте банк сделал позитивный прогноз, согласно которому биткоин к концу года должен торговаться за $112 000, а эфир — подорожать до $3175. Однако банковские эксперты допустили вероятность, что биткоин может обвалиться до $58 000, а эфир — до $1198.

LAB – почти 20 иксов

По мнению эксперта, сравнение с 2019 годом остается единственной точкой отсчета, однако сам уровень резервов не дает полной картины. Контекст важен — рыночные циклы в эти два момента выглядят принципиально по-разному.

Циклы 2019 и 2026 годов — зеркальное отражение

hechessONCHAIN привел данные индикатора рыночного цикла Bull-Bear от CryptoQuant. На 31 августа 2019 года он находился в бычьей зоне на уровне +0,83, 30-дневная средняя была +1,045, а годовая — −0,206.

В мае 2026 года картина обратная. Индикатор сейчас в медвежьей зоне на отметке −0,379, 30-дневная средняя — −0,375, годовая — −0,323. То есть низкие резервы на биржах в 2019 году совпадали с фазой роста, а сейчас — с фазой охлаждения рынка.

Спрос со стороны ETF меняет уравнение

Снижение резервов говорит о том, что инвесторы выводят биткоин с бирж — объем монет, готовых к продаже, сокращается. Однако само по себе сокращение предложения не толкает цену вверх — для этого нужны покупатели. В 2019 году их обеспечивала бычья фаза цикла. В 2026 году индикатор Bull-Bear пока не подтверждает аналогичной картины.

Ключевое отличие от 2019 года, по словам аналитика, — спотовые ETF на биткоин, одобренные в январе 2024 года. Этого источника покупательного давления семь лет назад просто не существовало. Резервы на биржах снижались весь период работы биржевых фондов. Пока неясно, хватит ли притоков в ETF, чтобы при сокращении предложения поддержать устойчивый рост цены.

Лидеры падения среди топ-100: H -16%, RENDER -13%, ONDO -11%.
Тем временем XLM вырос на 16%, NIGHT +5%, STABLE +5%.

Индекс страха и жадности 32.

Крупные оттоки из ETF, как правило, совпадают с пиком страха и неопределенности на рынке. По наблюдениям Santiment, сейчас фиксируется наиболее выраженный уровень негатива за последние три с половиной месяца.

Притоки и оттоки как зеркало настроений

Биткоин-ETF стали одним из наиболее доступных инструментов для оценки позиций участников рынка — без анализа ончейн-активности. Когда в биржевые фонды поступают миллиарды долларов, это отражает растущий оптимизм как институциональных, так и розничных участников. Крупные оттоки, напротив, сигнализируют о страхе, фиксации прибыли или ожиданиях дальнейшего снижения цены.

По наблюдениям аналитиков Santiment, крупные притоки в ETF нередко поступают в момент, когда розничные трейдеры уже находятся в состоянии эйфории и гонятся за ростом цены главной криптовалюты. Именно такие всплески часто совпадают с локальными вершинами. Крупные оттоки, напротив, появляются в периоды максимального страха — и исторически отмечали лучшие моменты для входа в позицию.

Почему ETF-потоки стали индикатором

Запуск спотовых биткоин-ETF значительно расширил доступ розничных трейдеров к рынку. Теперь традиционные инвесторы могут получить доступ к BTC через брокерский счет — без криптокошелька и регистрации на бирже. Именно это удобство сделало потоки капитала более эмоциональными — как в периоды роста, так и при распродажах.

Поскольку данные ETF публикуются ежедневно и находятся в открытом доступе, трейдеры используют их как быстрый индикатор настроений толпы. Именно поэтому резкие оттоки сегодня все чаще работают как сигнал в противоположную сторону: когда большинство участников рынка выходит из позиций, следующий шаг нередко оказывается неожиданным для них.

Эксперт опирается на два индикатора: Miner Netflow Total для Binance Pool и Value Days Destroyed Multiple (VDDM). По данным аналитика, оба показателя ушли из зон, характерных для рыночных пиков и активных распродаж.

Майнеры снизили давление на рынок

Аналитик отметила: в феврале–марте 2026 года индикатор Miner Netflow по Binance Pool показывал резкие отрицательные всплески. Этот период совпал со снижением курса BTC с $90 000 до уровня $60 000. Майнеры активно переводили монеты на биржи для продажи.

К маю структура потоков изменилась. Показатель сбалансирован и больше не уходит в выраженный плюс. По словам PelinayPA, это значит, что майнеры не переводят BTC на биржи в прежних объемах.

Эксперт пояснила: Binance Pool — один из главных мировых майнинг-пулов. Его потоки отражают поведение крупных участников, а не розницы. Резкий рост потоков считается одним из ключевых сигналов реального давления на цену биткоина, но сейчас уровень притоков на биржи низкий.

Долгосрочные держатели не фиксируют прибыль

Второй индикатор — VDDM — показывает активность долгосрочных держателей BTC. PelinayPA пояснила, что исторически красная и оранжевая зоны на графике совпадают с крупными рыночными вершинами, когда инвесторы массово фиксируют прибыль.

Аналитик отметила: VDDM находится на уровне около 0,4 и остается в зеленой зоне. Это означает, что долгосрочные инвесторы не переходят к активным продажам.

При формировании реального пика на графике появлялись бы оранжевые и красные всплески — но их нет. PelinayPA подчеркнула: оба индикатора одновременно сигнализируют о снижении давления со стороны предложения. При этом BTC по-прежнему торгуется заметно ниже исторических максимумов. Аналитик назвала это структурой накопления, а не достижения вершины.

По ее словам, если спотовый спрос усилится, восстановление может продолжиться. До тех пор пока VDDM остается в нижней зоне, рынок сохраняет уязвимость к краткосрочной волатильности.

Цитата

«Когда часть держателей покидает рынок, оставшееся предложение консолидируется в руках тех, кто твердо намерен не продавать актив по нынешним ценам. В результате объем ликвидных монет, доступных на рынке, сокращается, а все больше биткоинов замораживается у долгосрочных инвесторов», — раскрыли свою мысль эксперты.

Даже умеренный рост спроса, полагают аналитики, способен привести к существенному повышению цены. Такая ситуация отражает классическую динамику спроса и предложения, но проявляется на уровне держателей актива, а не в биржевом стакане ордеров.

Специалисты Santiment обратили внимание на похожие события июня-июля 2024 года. Тогда за пять недель было закрыто более 964 000 кошельков. Вместо того, чтобы спровоцировать спад, эти события заложили основу бычьего цикла на крипторынке.

Цитата

«Если история повторится, нынешние выбывающие держатели передают свои позиции как раз тем долгосрочным инвесторам, которые обычно и запускают следующий этап роста цены биткоина», — предположили аналитики.

На лайнере три пассажира погибли и как минимум семеро заболели из-за хантавируса — он появился у грызунов 50 лет назад и был назван в честь реки на юге Кореи. Судно отправилось из аргентинского города Ушуайя 1 апреля в рамках полярного круиза. Сейчас оно стоит на якоре у берегов Кабо‑Верде: заболевших эвакуируют в европейские больницы. Всемирная организация здравоохранения и другие медики подтвердили случаи заражения штаммом «Анды» — в редких случаях он может передаваться от человека к человеку.

Монета MOODENG, созданная на базе блокчейна Solana в честь карликового бегемота Му Дэна (Moo Deng), находящегося под угрозой исчезновения и ставшего интернет-мемом, неоднократно резко росла в цене и так же резко падала. Причиной были новости из таиландского зоопарка Khao Kheow Open Zoo, где содержится Му Дэн.

В апреле мемкоин JONATHAN взлетел в цене на 1400% после новости о смерти маскота монеты — 193‑летней черепахи по имени Джонатан, признанной старейшим наземным животным планеты. Позже выяснилось, что новость была первоапрельской шуткой.

Позже стоимость приватной криптовалюты скорректировалась до $575–$579, суточный рост — более 36%.

За неделю Zcash выросла в цене на 74%, за месяц — примерно на 122%, а за год — более чем на 1500%. Это один из самых мощных циклов роста для приватных монет. С июльского минимума 2024 года ($15,87) токен подорожал более чем на 4500 %, однако все еще более чем на 81% ниже исторического максимума октября 2016 года ($3191,93). Пик в $599 — максимум для ZEC с ноября.

Рост цены приватной валюты совпал с объявлением  о вложениях в Zcash венчурной компании Multicoin Capital, специализирующейся на долгосрочных инвестициях в криптовалюты и блокчейн‑протоколы. Сооснователь и управляющий партнер компании Тушар Джайн (Tushar Jain) заявил, что инвестиции связаны с убеждением: приватные хранилища стоимости будут играть все более важную роль по мере перехода финансов на блокчейн.

Zcash также растет на фоне сокращения доступного предложения из‑за роста доли монет в защищенных пулах. Данные блокчейна показывают, что более 30% общего объема ZEC сейчас заблокировано в приватных пулах — это исторический максимум: год назад показатель составлял около 11%. Монеты в таких пулах редко возвращаются на биржи. Рост спроса и доли в защищенных пулах сокращает объем активно торгуемых токенов и, проще говоря, создает дефицит, толкая котировки вверх.

23 апреля ZEC была добавлена на платформу Robinhood — доступ к активу открыт для розничных инвесторов в США. В конце прошлого года фонд Zcash Trust (ZCSH) был преобразован в спотовый ETF, и уже в апреле среднедневной объем торгов паями этого фонда вырос более чем вдвое, до $1,7 млн. В марте майнинговый пул Foundry Digital запустил добычу Zcash.

Сейлор уверен в глобальном масштабировании обеспеченных криптовалютой кредитов. Этот процесс обязательно привлечет новый капитал. В результате биткоин уверенно движется к статусу главного мирового резервного актива.

Влияние цифрового кредитования на рынок криптовалют

Инструменты цифрового кредитования включают различные финансовые продукты. Они используют первую криптовалюту в качестве залога или расчетного уровня. Эмиссия и внедрение таких продуктов постоянно расширяются. Капитал постепенно перетекает в сеть актива.

Во время своего выступления Сейлор сказал:

Цитата

«По мере поступления капитала в сеть цена биткоина должна расти».

Председатель совета директоров MicroStrategy выдвигал похожие аргументы и раньше. Прошлый прогноз цены биткоина находился на отметке $5 млн. Для достижения этой цели требовались определенные условия. Среди них были названы спотовые биржевые фонды, банковские криптоуслуги и четкое регулирование в США.

Новая цель органично дополняет эту концепцию. В то же время компания продолжает накапливать резервы. Сейчас MicroStrategy владеет крупнейшим корпоративным запасом биткоина в мире.

Критика резервного статуса и позиции скептиков

Тезис о резервном активе получил косвенную поддержку на федеральном уровне. Белый дом официально объявил о создании Стратегического резерва в биткоинах. Это решение придало государственный вес идее о соседстве криптовалюты с золотом на национальных балансах.

Однако многие эксперты оспаривают целевые показатели Сейлора. Экономист Питер Шифф регулярно критикует этот подход. Он указывает на высокие риски стратегии с использованием кредитного плеча. При резком падении курса компания будет вынуждена продавать свои запасы. Подобная ситуация может легко спровоцировать спираль ликвидаций.

Шифф и другие сторонники золота считают волатильность актива серьезной проблемой. Она абсолютно несовместима с ролью истинного резервного инструмента.

Другие аналитики обращают внимание на математическую сторону вопроса. Биткоин по $10 млн — это рыночная капитализация в сотни триллионов долларов. Такой результат требует постоянного притока институционального капитала на протяжении десятилетий. Кроме того, мировая система хранения сбережений должна фундаментально измениться.

Будущее обеспеченных финансовых продуктов

Реализация описанного сценария напрямую зависит от прозрачности регулирования. Крупные банки и управляющие активами должны проявить готовность к выпуску номинированных в криптовалюте продуктов.

Показатели внедрения станут главной проверкой этой теории в ближайшие кварталы. Поэтому аналитики будут внимательно следить за развитием сервисов хранения и притоком средств в биржевые фонды. Главный вопрос для инвесторов заключается в скорости масштабирования обеспеченных финансовых инструментов.

Сотрудники правоохранительных органов задержали 31-летнего Коула Томаса Аллена из Калифорнии. Подозреваемый открыл огонь возле пункта охраны примерно в 20:36. Одна пуля попала в бронежилет агента Секретной службы. Сейчас состояние пострадавшего оценивается как стабильное.

Реакция рынка на происшествие

Субботнее обращение Трампа к инвесторам на гала-вечере Мар-а-Лаго не смогло поддержать курс. К воскресенью стоимость монеты составила около $2,63. Этот показатель на 96% ниже январского пика 2025 года на отметке $73,43. Суточный объем торгов зафиксировался на уровне $597 млн.

Негативная динамика продолжает сложный месяц для активов семьи Трампов. Токен управления World Liberty Financial (WLFI) торговался около $0,075 в воскресенье. Цена монеты упала на 82% по сравнению с сентябрьским максимумом. Споры вокруг кредитования и иск о мошенничестве от инвестора Джастина Сана оказали сильное давление на держателей.

Биткоин сохранил позиции на уровне $77 508 на выходных. Главная криптовалюта выросла примерно на 13% за апрель. Резервный актив перестал зависеть от политических монет. Трейдеры называют главной причиной роста переговоры о прекращении огня в Иране. Покупка биткоинов компанией Strategy на сумму $2,5 млрд также поддержала рынок.

Дальнейший ход расследования

Прокуратура предъявила Аллену федеральные обвинения. Список включает использование огнестрельного оружия во время преступления и нападение на федерального офицера. Следователи заявляют о самостоятельных действиях подозреваемого. Мужчина имел при себе дробовик, пистолет и ножи. Слушание дела в федеральном суде назначено на понедельник.

Дональд Трамп прокомментировал ситуацию после эвакуации. Политик дал нападавшему следующую характеристику: «одинокий волк». Известно о работе Аллена преподавателем в городе Торранс. В конце 2024 года он получил награду «Учитель месяца».

Аналитик подчеркнул, что существенные риски связаны прежде всего с первой категорией. По его словам, владельцы Taproot-адресов, вероятнее всего, активны и смогут оперативно переместить средства, а повторно используемые адреса, как правило, принадлежат биржам и кастодиальным сервисам, уже работающим над механизмами защиты.

Он отметил, что рынок регулярно поглощает от 10 000 до 30 000 BTC в день за счет так называемого «возвращающегося предложения» (монет, которые долго не перемещались и вновь поступают в оборот). При таких темпах реализация всего объема заняла бы от 60 до 90 дней.

Цитата

«Это, безусловно, может сформировать медвежий цикл, но не станет катастрофой», — заявил он.

Участники индустрии заранее учитывают подобные риски и готовы к постепенному давлению на цену первой криптовалюты, а не к резкому шоку, заключил основатель Checkonchain.

Для сравнения, ближайший конкурент Hyperliquid собрал примерно $1.7 млн, а Tron — чуть больше $1 млн.

По данным на 19 апреля, на балансе Strategy находится 815 061 BTC на сумму $61,37 млрд. С последней покупкой она обогнала по размеру резерва спотовый биржевой фонд (ETF) iShares Bitcoin Trust от BlackRock, в котором хранится 802,8 тыс. биткоинов.

Strategy накопила около 4% общей эмиссии биткоинов, на приобретение которых с 2020 года потратила около $61,56 млрд. Средняя цена покупки биткоина за все время накопления — $75 527. Это чуть выше текущей цены монеты — около $75,1 тыс., по данным на 17:00 мск 20 апреля.

Последняя партия биткоинов была профинансирована частично за счет выпуска обыкновенных акций MSTR, но по большей части за счет продажи акций STRС (около $2,2 млрд). STRC — это бессрочные привилегированные акции Strategy, которые торгуются на фондовой бирже NASDAQ.

Номинальная стоимость STRC составляет $100, а главная особенность — плавающая дивидендная ставка с ежемесячными выплатами. На текущий момент она составляет 11,75%, а дивиденды выплачиваются раз в месяц. 17 апреля Сэйлор предложил делать выплаты в два раза чаще.

Многие инвесторы предпочли вложиться в криптовалюту через акции Strategy, и регулярное пополнение ее резервов отчасти поддерживает курс биткоина, отмечал ранее аналитик Анатолий Радченко. В криптосообществе отмечают случаи, когда инвестор кредитуется под 6% у брокера, чтобы купить STRC с доходностью более 11% и заработать на разнице.

Bitmine (еще одна компания с крипторезервом, но в Ethereum) также отчиталась 20 апреля о покупке новой партии альткоина. Проект Тома Ли из Fundstrat на прошлой неделе приобрел 101 627 ETH, доведя накопления до 4,12% от всего предложения Ethereum.

Bitmine владеет 4 976 485 ETH, которые по текущему курсу монеты около $2,3 тыс. оцениваются в $11,4 млрд. Из них 3 334 637 ETH размещены в стейкинге и, по оценкам компании, должны принести более $200 млн дополнительной доходности в этом году.

Кто из крупных инвесторов вывел средства из Aave:

• криптобиржа MEXC забрала $431млн;
• инвестор с адресом, начинающимся на 0x7CD0, вывел $405,7 млн — Lookonchain связывают этот кошелек с инвестиционной компанией Nonco;
• британская инвесткомпания Abraxas Capital перевела из Aave $392 млн.

На фоне новостей нативный токен платформы AAVE упал в цене почти на 20%, что побудило крупных держателей распродавать актив. Согласно блокчейн-аналитике, только три мелких инвестора избавились от почти 60 000 токенов на сумму около $6 млн.

Сразу после сообщений об инциденте с Kelp платформа Aave заморозила рынки rsETH на V3 и V4. На платформе до сих пор открыт залог, взятый злоумышленниками.

Кредитная площадка последние месяцы сталкивается с внутренними разногласиями и потерей партнеров. В начале апреля основной риск‑менеджер Aave, компания Chaos Labs, объявила о прекращении сотрудничества с экосистемой после более чем трех лет работы — объяснив несогласием с правилами управления протоколом.

Незадолго до этого об аналогичном решении сообщили партнеры проекта BGD Labs и Aave Chan Initiative (ACI). Они являлись главными разработчиками программ и обновлений платформы. Chaos Labs оставалась последним крупным техническим участником экосистемы. Разногласия среди участников Aave начались в декабре из-за комиссий новой интеграции CoW Swap, доходы от которой пошли в пользу материнской компании Aave Labs, а не в казну сообщества.

Основатель аналитической платформы IntoTheCryptoverse Бенджамин Коуэн предвидел такое развитие событий. Он дал четкое определение происходящему на рынке. Аналитик заявил: «Это цикл, в котором биткоин достиг пика на апатии, а не на эйфории». Эта фраза описывает цикл 2025 года точнее любых целевых цен или ончейн-метрик. Для понимания ситуации необходимо изучить данные четырех графиков. Они охватывают социальные настроения, структуру рынка и глубокие макроэкономические процессы.

Аномальный рыночный пик

Биткоин повторил свой привычный паттерн. Актив достиг пика в четвертом квартале года после халвинга. Это полностью соответствует графику предыдущих четырехлетних циклов. Внешне алгоритм работал исправно. Глубокий анализ выявляет фундаментальные изменения.

График исторических рисков социальных метрик Коуэна наглядно иллюстрирует ситуацию. На нем история цены биткоина окрашена в зависимости от уровня социальной активности. Теплые цвета отражают высокую вовлеченность. Холодные оттенки указывают на низкий интерес аудитории.

В 2017 и 2021 годах биткоин достигал вершины в красной и оранжевой зонах. Социальный интерес находился на пределе. Розничные инвесторы массово скупали цифровые валюты. Криптовалюты обсуждали повсеместно.

В 2025 году биткоин зафиксировал исторический максимум в холодной синей зоне. Социальная активность находилась вблизи исторических минимумов в момент ценового пика.

Ажиотаж среди розничных игроков отсутствовал. Основные СМИ не привлекали новый капитал громкими заголовками. Вершина сформировалась тихо и незаметно. Бенджамин Коуэн называет это состояние апатией.

Эксперт поясняет:

Цитата

«В 2017 и 2021 годах мы достигли пика на эйфории, и поскольку мы достигли пика на эйфории, произошел переход в активы с более высоким риском — альткоины. Но когда вы достигаете пика на апатии, вы не получаете такой же ротации».

Единственный раз подобное происходило в 2019 году. Именно с этого наблюдения начинается глубокий анализ рыночной структуры.

Влияние апатии на перераспределение капитала

Последовательность событий в эйфорическом цикле легко предсказать. Биткоин достигает вершины. Ранние инвесторы фиксируют прибыль. После этого капитал переходит в более рискованные активы. Толпа на волне ажиотажа ищет новые возможности для заработка. Рост альткоинов начинается практически механически.

Апатия полностью ломает этот алгоритм. Пик биткоина формируется на фоне безразличия. В этот момент на рынке нет активной толпы для перераспределения средств.

Волна розничных инвестиций просто не пришла. Капитализация альтернативных монет не может расти без притока новых покупателей. Котировкам остается только падать.

Коуэн прямо описывает эту механику:

Цитата

«Но когда вы достигаете пика на апатии, как в 2019 году, вы не получаете этой ротации. И причина, по которой вы не получаете эту ротацию, заключается в том, что больше некому продавать альткоины».

Последствия хорошо видны на графике общей капитализации альтернативных криптовалют. Держатели этих активов ожидали резкого притока средств после пика биткоина. График показывает медленное и неумолимое падение. Альткоины уступали биткоину на протяжении всего цикла. Это происходило как во время бычьего тренда, так и после его завершения.

Дальнейшие перспективы рынка

Параллель с 2019 годом является самым точным из доступных ориентиров. Четырехлетний цикл остается в силе. Биткоин достигает пика в привычные сроки. Актив сформирует дно примерно через год после исторического максимума. Базовый сценарий указывает на минимум цикла в октябре 2026 года.

Текущий цикл четко показал неразрывную связь криптовалютного рынка с глобальной экономикой. Бизнес-цикл, условия ликвидности и аппетит инвесторов к риску формируют среду для принятия каждого финансового решения. Рост склонности к риску толкает котировки альткоинов вверх на ранних этапах.

Снижение аппетита к риску оставляет их позади на поздних стадиях. Тезис Бенджамина Коуэна дает четкую систему координат для понимания рыночных процессов. Он объясняет истинные причины происходящего инвесторам. Глобальный рост альткоинов не мог состояться в условиях дефицита ликвидности.

Лидеры роста: CHZ +17%, SIREN +15%, EDGE +15%.
Лидеры падения: JST -24%, DEXE -5%, RAVE -4%.

Индекс страха и жадности 56 — пока еще нейтрально, но уже близко к зоне жадности.

14 апреля курс биткоина поднялся выше $76 тыс. за монету впервые с начала февраля 2026 года, показав рост почти 7% от минимума предыдущего дня. Этот рост позволил Strategy наблюдать нереализованную прибыль, в моменте достигшую почти $500 млн. В середине марта курс биткоина временно приблизился к $76 тыс., но быстро откатился к уровню $65 тыс. к концу того месяца.

К 18:10 мск 14 апреля курс биткоина откатился ниже $75 тыс., а нереализованная прибыль Strategy сменилась на убыток около $600 млн.

Днем ранее, 13 апреля, компания отчиталась о приобретении очередных 13 927 BTC на сумму $1 млрд по средней цене $71 902 за монету. Эта покупка была профинансирована за счет продажи привилегированных акций STRC. Компания также отчиталась, что на ее балансе находится 780 897 BTC (около 3,7% от общей эмиссии), приобретенных с 2020 года за $59,02 млрд.

Средняя цена покупки компании составила $75 577 за 1 BTC. В начале февраля совокупная стоимость биткоинов в резерве Strategy впервые с 2023 года опустилась ниже вложенных в криптовалюту средств компании.

STRC — это бессрочные привилегированные акции Strategy, которые торгуются на фондовой бирже NASDAQ под тикером STRC. Их номинальная стоимость $100, а главная особенность — плавающая дивидендная ставка с ежемесячными выплатами. Многие из десятков крупных покупок биткоина за прошедший год финансировались именно посредством продажи STRC.

На фоне роста биткоина выросли и акции Strategy (MSTR), прибавив около 6% в начале торговой сессии 14 апреля, торгуясь по цене $141. Однако общая динамика остается негативной — до апреля цена MSTR падала восемь месяцев подряд, потеряв более 60%.

Цитата

«Мы не можем с чистой совестью продолжать работать в сети, где основополагающее обещание, данное нашим инвесторам, — что эта инфраструктура децентрализована и доступна без разрешений, — противоречит реальной практике управления сетью», — заявил глава Covenant AI.

После поста Дэра в соцсети Х токен TAO за несколько часов подешевел на 23% до $254. Позже цена немного отскочила до $265,68 (итоговое падение за сутки 17,7%). Незадолго до этого токен торговался выше $330. Капитализация TAO за короткий период сократилась почти на $900 млн, позиции с плечом на сумму более $9 млн были ликвидированы.

У поста основателя Covenant AI появились комментарии с обвинениями компании в намеренном выводе средств после разгона стоимости токена (rug pull) и спекуляциях. Кто-то из критиков написал, что Covenant AI могла продать около 37 000 TAO наа $10 млн до падения криптовалюты.